Top

Кредитный рейтинг "Национального рейтингового агентства"

Август 2008 

Кредитный рейтинг "Национального рейтингового агентства"

«Национальное Рейтинговое Агентство» присвоило ОАО «Мотовилихинские заводы» индивидуальный рейтинг кредитоспособности со значением «А-» (высокая кредитоспособность, третий уровень).

Ранее, в июле 2007 года, «Национальное рейтинговое агентство присваивало ОАО «Мотовилихинские заводы» дистанционный рейтинг ВВВ+ (достаточная кредитоспособность — первый уровень).

Рейтинг «А-» подразумевает высокий уровень кредитоспособности и означает, что компания способна в полной мере выполнять свои кредитные и долговые обязательства без потери платежеспособности и финансовой устойчивости. Предприятие обладает низким риском потери платежеспособности в случае увеличения долговой нагрузки относительно существующих обязательств.

«Мотовилихинские заводы» — холдинг, созданный на базе одного из старейших предприятий Урала. Холдинг объединяет металлургический комплекс, а также ряд направлений машиностроения, в числе которых производство нефтепромыслового оборудования, строительно-дорожной техники и военной техники.

Открытое акционерное общество специального машиностроения и металлургии «Мотовилихинские заводы» было образовано в 1992 году в результате приватизации Пермского машиностроительного завода им. В. И. Ленина. В настоящее время ОАО «Мотовилихинские заводы» является управляющей компанией. Контрольный пакет ОАО контролируется структурами афиллированными ИФГ «Русь». Доля участия государства в собственности Компании суммарно составляет 35% (25% — ФГУП «Рособоронэкспорт» и 10% — ФГУП ГНПП «Сплав»). Остальные акционеры — частные физические и юридические лица. Free float оценивается в 5%.

Холдинг объединяет более 20 дочерних обществ. Ключевыми из них являются ООО «Металлургический заводы «Камасталь» (выпуск металлургической продукции: листовой и сортовой прокат, поковки, штамповки), ЗАО «Мотовилиха-Нефтегазмаш» (производство оборудования для нефтепромыслового комплекса, железнодорожного машиностроения), ООО «Завод строительно-дорожных машин» (выпуск автомобильных кранов, экскаваторов-планировщиков, комплексных коммунальных машин), ЗАО «Третий Спецмащ» (выпуск военной продукции: реактивных систем залпового огня, ствольной артиллерии), ООО «Точлит» (выпуск литейной продукции), ЗАО «Торговый дом «Мотовилихинский рабочий» (сбыт гражданской продукции), ООО «Тепло-М» (обеспечение энергоресурсами предприятий холдинга, реализация энергии муниципалитету Перми.

Холдинг обладает достаточной хозяйственной базой для осуществления производственной деятельности. Имеется собственное конструкторское бюро, учебные центры. Износ основных фондов составляет 42%. На предприятиях Холдинга трудятся свыше 8000 сотрудников.

В 2007 году 47% выручки холдинга обеспечили продажи металлургической продукции, машиностроительные направления, включая продажи специальное машиностроение (гособоронзаказ и экспортные контракты), обеспечили 49% выручки.

Высокая степень диверсификации производственной деятельности Компании позволяет значительно снизить риски смены рыночной конъюнктуры.

С 2006 года «Мотовилихинские заводы» реализуют инвестиционную программу объемом более 1 млрд рублей, направленную на модернизацию мощностей первого и второго переделов металлургического комплекса. Для ее финансирования в январе 2006 года компания «Мотовилихинские заводы» провела размещение дебютного выпуска облигаций в размере 1,5 миллиарда рублей. Все текущие обязательства, связанные с данным размещением, выполняются компанией в полном объеме. По оферте выкуплены облигации на сумму около 300 миллионов рублей. Срок полного погашения займа — январь 2009 года.

В планах «Мотовилихинских заводов» дальнейшее увеличение объемов продаж, а также повышение рентабельности. В соответствие с заключенными контрактами, в ближайшие 2 года предполагается двукратный рост продаж военной продукции. Планируется увеличение объемов сталеплавильного производства, расширение ассортимента выпуска продукции гражданского машиностроения. Достичь заданных целей позволит расширение производственных мощностей в результате реализации инвестиционной программы рассчитанной до 2012 года и включающей инвестиционные проекты для второго и третьего переделов металлургического производства, а также машиностроения. Для реализации этих целей Компания планирует разместить на рынке второй облигационный займ объемом 2,5 миллиарда рублей сроком на 5 лет.

Эффективному управлению Холдингом способствуют большой опыт и репутация менеджмента Компании. Предприятие имеет хорошую кредитную историю, что снижает риски невыполнения кредитных обязательств при погашении текущего и будущих облигационных займов.

Значения ключевых финансовых показателей компании находятся на высоком уровне, соответствуют нормальным значениям финансовых показателей, характерных для предприятий отраслей машиностроения и металлургии. В течение последних лет наблюдается стабильный рост показателей выручки и рентабельности. Валовая выручка ОАО «Мотовилихинские заводы» в 2007 году превысила 3,3 миллиарда рублей (рост по сравнению с предыдущим годом 160%), чистая прибыль Компании — 373 миллиона рублей. Выручка Группы предприятий в 2007 году составила 11,4 миллиарда рублей, чистая прибыль — 460 миллионов рублей. Размер чистого долга ОАО «Мотовилихинские заводы» сократился до 2,8 миллиардов рублей. Однако по-прежнему остается достаточно высоким. Отношение чистого долга к выручке на 31.12.2007 составляет 0,83. Основные кредиторы Компании — крупные инвестиционные банки: «Сбербанк России», «Юникредит банк», «Газпромбанк», «НОМОС-банк», «Райффайзен банк» и другие, а также ФГУП «Рособоронэкспорт». Компания обладает достаточным уровнем собственного капитала, доля которого в пассивах составляет 45%. Предприятие обладает достаточным уровнем ликвидности. Показатели рентабельности выше среднеотраслевых. Рентабельность собственного капитала более 11%. Активы Компании, а также дебиторская и кредиторская задолженности умеренного качества.

Аудитор ОАО «Мотовилихинские заводы» — ООО «Нексиа Пачоли».

Национальное Рейтинговое Агентство является частным и осуществляет деятельность по рейтингованию участников финансового рынка с 2000 года. В настоящее время дистанционный и индивидуальный рейтинги имеют свыше 800 компаний и банков России. Аналитика осуществляется более чем по 50-ти показателям ежеквартально и ежемесячно. Рейтинги делятся на две составляющие — дистанционные и индивидуальные. Первые построены на анализе исключительно финансовой отчетности, в методику вторых заложен качественный анализ. Поддерживается рейтинг деловой активности НКО. Индивидуальные рейтинги НРА имеют крупнейшие игроки финансового рынка. Периодические издания и электронные СМИ регулярно публикуют наши материалы (Ведомости, Коммерсант, Деловой Петербург, Профиль, Д-штрих, Популярные Финансы, Финанс, Известия, РБК и др.)

Национальное Рейтинговое Агентство реализует социальные проекты, в числе которых внедрение с крупными российскими аудиторами стандартов GIPS, разработка единой методики расчета доходности по доверительному управлению, аккредитация и партнерские отношения с Агентством по страхованию вкладов в минимизации рисков при размещении активов в управляющих компаниях и другие программы.

Специалисты агентства имеют практический опыт работы в системе риск-менеджмента и аналитических подразделений крупных компаний и банков, который насчитывает более 10-ти лет. Такой опыт позволяет агентству поддерживать проекты, связанные с развитием риск-менеджмента в России и осуществлять комплексную оценку рисков на российском финансовом рынке.

В настоящее время рейтинги Агентства используются риск-менеджерами компаний и банков при выставлении лимитов. Рейтинги инвестиционных компаний, как один из критериев, используются при выставлении лимитов в системе биржи РТС при проведении безадресной торговли.

подробно

Кредитный рейтинг рейтингового агентства АК&M

Март 2008 

Кредитный рейтинг рейтингового агентства АК&M

Кредитный рейтинг АК&MРейтинговое агентство АК&М присвоило рейтинг кредитоспособности ОАО «Мотовилихинские заводы» по национальной шкале на уровне «А» со стабильными перспективами.

Рейтинг «А» со стабильными перспективами означает, что Открытое акционерное общество специального машиностроения и металлургии «Мотовилихинские заводы» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна. В перспективе уровень кредитоспособности, вероятнее всего, сохранится на прежнем уровне

ОАО «Мотовилихинские заводы» является крупным российским холдингом, объединяющим мощности военно-промышленного и гражданского машиностроения, а также предприятия металлургии. В настоящее время компания «Мотовилихинские заводы» производит как оборонную продукцию, так и нефтепромысловое оборудование, дорожно-строительную технику, развивает металлургическое производство.

Существенную поддержку высокой рейтинговой оценке компании оказывает то, что «Мотовилихинские заводы» характеризуются хорошей динамикой развития. Так, 2007 году объем продаж промышленной группы «Мотовилихинские заводы», по предварительным оценкам, составил 9.6 млрд. руб., что более чем в 1.6 раза превышает показатель 2006 года. В том числе по итогам 2007 года продажи металлургической продукции достигли 4.25 млрд. руб., что почти на 25% больше, чем в 2006 году. Продажи нефтепромыслового оборудования возросли на 26% до 1.3 млрд. руб. Данная динамика расценивается положительно на фоне более низких темпов роста долга компании (займов и кредитов).

«Мотовилихинские заводы» демонстрируют хорошую динамику прибыли и рентабельности. По итогам января-июня 2007 года консолидированная прибыль компании от продаж выросла по сравнению с соответствующим периодом 2006 года в 3.3 раза до 652.3 млн. руб. Чистая прибыль составила 317 млн. руб. (за аналогичный период 2006 года прибыль равнялась 51.5 млн. руб.). Рентабельность продаж компании повысилась с 6.50% в январе-июне 2006 года до 12.01% по итогам 6 месяцев 2007 года. При этом по предварительным данным чистая прибыль компании в 2007 году в целом выросла почти в 10 раз до 543 млн. руб. Позитивная динамика прибыли и ее высокие абсолютные объемы является важным фактором, поддерживающим высокую оценку кредитоспособности компании.

Стабильный прирост доходов компании «Мотовилихинские заводы» обеспечивает высокий потенциал продукции. Артиллерийские системы, выпускаемые компанией, отличаются высоким качеством и невысокой себестоимостью, что позволяет им успешно конкурировать на мировом рынке. Оборудование нефтяного сектора также пользуется высоким спросом на фоне хорошей конъюнктуры на рынке нефти и роста нефтедобычи в России. Продукция металлургического производства и строительно-дорожная техника также характеризуюется высоким и растущим спросом, что позволяет компании ежегодно генерировать дополнительные денежные потоки.

В качестве позитивного фактора можно выделить хороший уровень диверсификации продукции приводит к тому, что даже при падении спроса в одном из секторов, совокупная выручка компании, несмотря на наличие военного производства, будет достаточно устойчива к подобным изменениям. Так, по итогам 2007 года в выручке компании на долю нефтепромыслового оборудования приходится 13.5%, строительно-дорожной техники – 6.6%, а на металлургическое производство – 44.3%. Компания не является чрезмерно зависимой от госзаказа, что позволяет ей быть более устойчивой к спросу со стороны госструктур. Об этом свидетельствует и стабильная растущая динамика «Мотовилихинских заводов». Также можно отметит и диверсификацию доходов компании по направлениям реализации – достаточно существенная часть продукции реализуется на экспорт.

Уровень долговой нагрузки компании находится на приемлемом уровне. Денежных потоков компании в целом хватает для покрытия обязательств (кредитов и займов. В обращении находятся облигации компании объемом эмиссии 1500 млн. руб. с погашением в 2009 году, однако пиковой долговой нагрузки на компанию их погашение не создает.

В I полугодии 2007 года существенно возросли денежные потоки. В результате отношение EBITDA к процентным платежам возросло с 2.352 в январе-июле 2006 года до 3.816 за аналогичный период 2007 года. Предварительные данные 2007 года также свидетельствуют об улучшении ситуации с покрытием обязательств денежными потоками. Так, соотношение долга к EBITDA оценочно снизилось до 3.3 с 6.1 по итогам 2006 года. Отношение долга к выручке уменьшилось с 0.56 до 0.44.

Таком образом, в целом уровень долговой нагрузки свидетельствует о том, что денежных потоков и средств «Мотовилихинских заводов» достаточно для покрытия в полном объеме и в срок всех обязательств. Вместе с тем, в случае форс-мажорных обстоятельств компании может оказаться недостаточно чистых денежных потоков (прибыли) для покрытия долга без потерь в эффективности деятельности.

В качестве фактора риска можно выделить то, что компания в в силу оборонного профиля своей деятельности в значительной степени зависит от мировой конъюнктуры рынка оружия, опредеяемой во многом политической ситуацией в мире. Спрос на продукцию российской оборонной промышленности в последнее время подвергается давлению со стороны зарубежных конкурентов, в том числе и с использованием политических факторов. В целом можно отметить некоторое снижение спроса на российское вооружение в целой группе стран, исторически являвшихся клиентами российских компании. Подобная тенденция может негативно отразиться на доходах компании в будущем. Кроме того, спрос на вооружения достаточно сильно волатилен в зависимости от уровня политической напряженности, особенно в странах Азии и Африки. Это может сказываться и на колебаниях доходов компании.

Фактором риска является также то, что финансовое состояние «Мотовилихинских заводов» находится в высокой зависимости от цен на металлы. Основная часть продукции компании производится из различных видов металлов и сплавов. Соответственно себестоимость продукции компании, особенно в металлургическом производстве, в значительной мере определяется стоимостью металлов на внутреннем и мировом рынках. Наблюдающаяся тенденция к росту цен на металлы и высокая волатильность цен могут негативно отразиться на стоимости продукции компании, что приведет к падению доходов ОАО «Мотовилихинские заводы».

Рейтинг кредитоспособности, присвоенный ОАО «Мотовилихинские заводы», основан на публичных материалах.

Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности - 1993 год.

Основным направлением деятельности Рейтингового агентства АК&М является присвоение рейтингов различным объектам, составление рейтингов, позиционирующих компании и регионы, проведение комплексных аналитических исследований.

В своей деятельности Рейтинговое агентство АК&M следует принципам Кодекса профессиональной этики российских рейтинговых агентств, одобренного СРО НФА.

Контакты:
Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M»
www.akmrating.ru
Яркоев Сергей
Тел: (495) 916-70-30
Факс: (499) 132-69-18
Email: Yarkoev@akm.ru